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2026年国际铝锭价格走势分析：结构性牛市开启，供需缺口主导行情

admin 期货投资 (89) 2026-01-21 15:22:54

2026年开年以来，国际铝锭价格迎来强势突破，伦敦金属交易所（LME）铝价于1月3日首次站上3000美元/吨关口，创下2022年3月以来的新高。截至1月21日，伦铝主连价格稳定在3128美元/吨左右，市场对铝市结构性牛市的预期持续升温。花旗、雪球等多家机构发布报告指出，供需缺口扩大、新能源需求爆发及成本支撑强化将成为推动铝价高位运行的核心逻辑，全年铝价中枢有望较2025年上涨10-12%。本文将从价格现状、驱动因素、分季度预测及风险提示四大维度，解析2026年国际铝锭价格走势。

一、国际铝锭价格现状：突破关键关口，库存处于历史低位

2025年，国际铝锭价格呈现“上半年宽幅震荡、下半年稳步走强”的格局，LME铝价全年运行于2300-2997美元/吨区间，年度涨幅超17%。进入2026年，铝价突破前期震荡区间，开启加速上行通道：1月3日伦铝收盘价达3015.50美元/吨，实现三连涨并突破3000美元关键关口，同期沪铝主力合约站稳2.2万元/吨，较2025年初涨幅超40%。

库存数据进一步印证市场紧张格局。截至1月13日，LME铝库存仅为49.4万吨，仅能满足全球5.2天的消费需求，创下近5年新低；美国本土铝锭库存仅能支撑35天消费，国内铝锭社会库存单周减少5万吨，从120万吨萎缩至110万吨。库存见底叠加现货紧张，LME现货对3个月合约升水维持在8美元/吨左右，进一步支撑铝价上行。

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二、价格上涨核心驱动：供需失衡叠加多重利好共振

（一）供应端：刚性收缩超预期，新增产能投放滞后

全球电解铝供应呈现显著收缩态势，成为价格上涨的核心支撑。2025年全球电解铝总产能7900万吨，运行产能7700万吨，开工率达97.5%，已接近满负荷状态。2026年供应收缩幅度进一步扩大，确定性关闭产能达251万吨，涉及Mozal铝厂（58万吨）、冰岛铝厂（21万吨）、中国老旧产能（150万吨）及欧洲产能（22万吨），且将在年内分批执行；叠加已落地的95.5万吨高风险关闭产能，全年净供应变化达-196.5万吨，供应收缩幅度远超市场预期。

新增产能方面，2026年全球计划新增电解铝产能150万吨，其中印尼70万吨、中国置换产能30万吨、中东50万吨，但受电力配套、环保审批等因素影响，产能投放节奏普遍滞后，主要集中在Q3-Q4释放。综合测算，2026年全球电解铝预计产量7503.5万吨，开工率降至94.9%，创近3年新低。

上游铝土矿供应同样承压。几内亚、澳大利亚、中国三大供应国贡献全球86%的铝土矿产量，2025年几内亚遭遇强雨季及矿权政策调整，全年出口量同比减少12%；澳大利亚环保政策收紧，叫停3个大型矿山项目，产量同比下降7.1%。资源国政策干预进一步加剧供应紧张，几内亚要求外资矿业企业本土持股比例不低于35%，印尼上调铝土矿基准价20%，推动铝土矿CIF价格全年涨幅达46%，传导至电解铝成本端形成支撑。

（二）需求端：新旧动能双轮驱动，替代需求爆发

全球铝锭需求韧性增强，结构持续优化，2026年需求增速预计达4.0%，较此前上调0.5个百分点，预计消费量达7987.5万吨，与供应端形成205万吨的供需缺口，且缺口较此前预测进一步扩大5万吨。

新能源领域成为最大增量引擎。2026年全球新能源汽车渗透率提升至35%，单车用铝量达240kg，带动用铝量新增33万吨；光伏装机量预计增长30%至800GW，储能装机量增长60%至350GWh，合计拉动光伏储能用铝新增78万吨。传统领域需求同样企稳回升，中国基建和制造业投资反弹、地产市场企稳，叠加全球基建投资加码，预计带动传统领域用铝量新增145万吨。

“以铝代铜”替代效应进一步释放。2025年铜铝价格比升至3.9倍的临界点，受成本压力驱动，空调、电线电缆等行业加速用铝替代铜，机构预测未来3年该领域每年将带来22万至66万吨的新增铝需求，成为需求端重要补充。

（三）宏观与资金面：政策加持+资金布局

宏观政策层面，中国“止跌回升”的政策定调为铝市提供支撑，花旗预计2026年中国基建和制造业投资显著反弹，进一步拉动铝制品需求。资金面方面，铜市牛市通过跨金属联动带动铝价，金融资金已开始布局铝市，市场共识持续形成，短期回调被视为布局机会。同时，全球能源价格高位运行，电解铝电费成本占比达30%-40%，欧洲电价维持0.20-0.30美元/kWh，进一步强化铝价成本支撑。

三、2026年分季度价格预测：前高后稳，Q2触及峰值

机构预测2026年国际铝锭价格呈“前高后稳”走势，全年均价区间3250-3350美元/吨，分季度价格波动特征明显：

Q1（1-3月）：价格区间3100-3300美元/吨。供应收缩加速，Mozal铝厂关闭公告落地、冰岛铝厂复产延迟，叠加中国春节后需求启动，库存持续下降推动价格上行。
Q2（4-6月）：价格区间3200-3400美元/吨。供需缺口达全年峰值（约65万吨），关闭产能集中落地，LME库存或跌破40万吨，价格有望触及3400美元/吨的年度高点。
Q3（7-9月）：价格区间3250-3350美元/吨。印尼新增产能释放30万吨，部分缓解供应压力，但北半球需求旺季叠加库存低位震荡，价格维持高位运行。
Q4（10-12月）：价格区间3000-3200美元/吨。印尼新增产能全部达产，叠加年末资金回笼压力及需求季节性回落，价格高位回调，但供需缺口仍存，支撑力度强劲。

四、核心风险提示：影响价格走势的不确定性因素

（一）供应端风险

澳大利亚Tomago铝厂谈判超预期，若59万吨产能避免关闭，将导致供需缺口缩窄至146万吨；印尼70万吨新增产能提前至Q2投产，或中国绿电产能置换加速，均可能缓解供应压力，压制铝价涨幅。

（二）需求端风险

全球经济衰退超预期可能导致铝需求增速回落至2.5%，缺口缩窄至120万吨；新能源汽车、光伏需求不及预期，增速放缓至25%，将使缺口缩窄至150万吨，削弱价格支撑。

（三）价格敏感性影响

数据显示，供需缺口每扩大10万吨，铝价中枢上移约50美元/吨；LME库存每下降1万吨，铝价上涨约1.2%，库存跌破40万吨将触发新一轮上涨，反之则可能引发价格回调。

五、总结

2026年国际铝锭市场结构性牛市格局明确，供需缺口扩大、新能源需求爆发、成本支撑强化三大核心逻辑将推动铝价高位运行，全年均价预计在3250-3350美元/吨区间。分季度来看，Q2价格有望触及3400美元/吨的年度峰值，Q4随新增产能释放略有回调，但整体支撑强劲。对于投资者而言，短期可在3100-3300美元/吨区间逢低买入，中期持有至缺口峰值期，长期需关注新增产能落地节奏及全球经济走势，及时调整布局策略。同时，需密切跟踪Tomago铝厂谈判、印尼产能投放等关键事件，防范突发风险对价格的扰动。

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